Nvidia의 위험한 사업

AI 데이터센터를 투자 가능한 인프라 자산으로 만들기 위해 Apollo·BlackRock·Blackstone·Brookfield·Goldman Sachs·KKR와 5,000억 달러 이상의 제3자 자본을 조달하려 하지만, Nvidia가 최대 25%의 잔존가치를 직접 보증해야 함 AI 인프라 투자가 현금흐름만으로 감당하기 어려운 단계에 들어서며 Oracle·Meta·Alphabet·Amazon은 2026년 7월 7일까지 1,940억 달러의 부채를 조달했고, Google은 850억 달러의 신규 주식 발행까지 선택함 Gemini의 최전선 경쟁력과 별개로 Google은 TPU를 Anthropic 등에 판매·임대하며 인프라 사업을 확대하고 있으며, Google Cloud는 전년 대비 82% 성장하고 영업이익률 36%를 기록함 Anthropic과 OpenAI가 Google TPU와 Amazon Trainium 같은 대안을 채택해 CUDA 의존도를 낮추면서 Nvidia는 데이터센터 건설자의 자본비용을 낮춰야 하고, 잔존가치 보증으로 자사 이익까지 위험에 노출함 AI 매출이 빠르게 성장하지 못하면 보험자금·연기금 같은 안전자산 선호 자금까지 동원한 건설 구조가 1873년 철도 금융 붕괴처럼 손실을 광범위하게 확산할 수 있음 1873년 철도 붐과 자금조달의 위험 미국 의회는 1864년 오대호와 Puget Sound를 연결할 Northern Pacific Railway를 설립하고, 노선 건설의 대가로 인접 토지 4,000만 에이커를 제공함 Northern Pacific은 연방정부의 넉넉한 보증을 받은 Union Pacific·Central Pacific과 달리 6년 동안 자금 확보에 어려움을 겪음 금융가 Jay Cooke는 판매 채권마다 12%의 수수료와 채권 1,000달러당 Northern Pacific 주식 200달러를 받는 조건으로 1870년 자금조달을 맡음 기관투자자들이 채권을 외면하자 Cooke는 전쟁채권 판매에 활용했던 애국심 호소, 언론 통제, 철도 투자 수익 약속과 대규모 유통망을 소매투자자에게 적용함 정점에는 판매원 1,500명을 고용하고 광고와 직접 지급을 통해 신문 1,300곳을 지원함 정부나 은행 대출 없이 소매투자자를 주요 자금원으로 삼은 방식 자체는 금융 혁신이었음 Northern Pacific의 자본 수요는 계속됐고, 1873년 Vienna 증권시장 붕괴와 은 화폐화 폐지로 세계 신용이 경색되자 채권 구...