동국제약, 화장품 성장 잠재력 재조명…목표가↑-상상인

[이데일리 신하연 기자] 상상인증권은 24일 동국제약(086450)에 대해 헬스케어 내 화장품 부문의 고성장이 이어지고 있다며 목표주가를 기존 2만8000원에서 3만원으로 상향하고 투자의견 ‘BUY’를 유지했다.

하태기 상상인증권 연구원은 “2025년 연결 매출액은 9186억원으로 전년 대비 13.1% 증가하고 영업이익은 922억원으로 전년 대비 14.6% 증가할 전망”이라며 “2025년에도 헬스케어 부문이 전사 매출 성장을 이끌며 제약업계 내에서 고성장을 이어갈 것”이라고 밝혔다. 그는 “이러한 성장세는 2026년에도 이어질 전망”이라고 덧붙였다.

특히 화장품 부문이 성장의 분기점에 진입했다고 평가했다. 하 연구원은 “2025년 헬스케어 내 뷰티(화장품+미용의료기기) 부문 매출은 전년 대비 17.0% 증가한 2395억원으로 예상된다”며 “헬스케어 사업 전체 매출도 전년 대비 14.8% 증가한 3140억원으로 추정된다”고 설명했다. 이어 “국내 부문에서 화장품 매출 비중이 높아지고 있다”고 진단했다.

수출 확대도 본격화되고 있다. 그는 “2025년 초 수출 조직을 기존 사업본부에서 글로벌 사업본부로 확대 개편했다”며 “2025년 헬스케어 수출은 미국과 일본을 중심으로 성장했고 중국 등 기타 국가로도 확대됐다”고 짚었다.

이어 “수출은 대부분 온라인 중심이며 2025년 연간 전년 대비 80% 중반 성장해 300억원에 근접한 것으로 추정된다”며 “특히 최근 동사의 주요 화장품 브랜드가 아마존 화장품 부분별 세부 카테고리에서 상위에 진입하기도 했다”고 설명했다.

2026년에는 글로벌 채널 확장에 속도가 붙을 것으로 봤다. 하 연구원은 “2026년에는 북미, 일본, 중국향 온라인 마케팅을 강화하고 글로벌 화장품 유통사 및 기업간거래(B2B) 오프라인 수출도 확대할 계획”이라며 “2026년 화장품 수출은 품질 경쟁력과 K-뷰티 인기를 바탕으로 전년 대비 100% 이상 성장할 수 있을 것”이라고 내다봤다.

그러면서 “화장품을 포함한 헬스케어 매출이 2026년 전사 매출 성장을 견인할 것”이라고 강조했다.