운용·진입 이어 실물자산까지…겹겹 규제에 갇힌 토종 PEF[마켓인]

리츠·PFV로 AIDC 투자하면 대기업집단 지정 가능성5000억 이상 바이아웃 국내 PEF 비중 21.9% 그쳐해외 미등록 PEF는 자본시장법 운용 규제 대상 밖 등록 2026-11-10 오후 5:38:03 수정 2026-11-10 오후 5:38:03 가 가 이 기사는 2026년11월10일 15시37분에 마켓인 프리미엄 콘텐츠로 선공개 되었습니다.[이데일리 마켓in 송승현 기자] 국내 사모펀드(PEF)가 인공지능 데이터센터(AIDC) 같은 실물자산에 투자하면 대기업집단으로 지정될 수 있다는 지적이 나온다. 홈플러스 사태 이후 강화된 운용 규제, 고려아연 경영권 분쟁을 계기로 불거진 기간산업 진입 제한 논의에 이어 실물자산 투자에서도 제약이 드러난 셈이다. 이들 규제 대부분이 국내에 업무집행사원(GP)으로 등록한 운용사에만 적용되는 사이 대형 거래는 해외 PEF로 쏠리고 있다.10일 투자은행(IB) 업계에 따르면 공정거래법 시행령 제38조 제1항 제5·6호는 기관전용 PEF와 투자목적회사, 투자대상기업, GP 등으로만 구성된 ‘PEF 전업집단'을 대기업집단 지정에서 제외한다. 투자대상기업에 대한 지배가 일시적이라는 PEF의 특성을 반영한 예외다. 그런데 데이터센터 같은 실물자산을 담을 때 주로 쓰는 리츠와 부동산집합투자기구, 프로젝트금융투자회사(PFV)는 이 목록에 따로 들어 있지 않다. 국내 PEF가 이들 기구를 활용하면 전업집단 요건을 채우지 못해 지정 대상에 포함될 수 있다는 얘기다.SK텔레콤(017670)이 지난 8월 설립을 발표한 AIDC 자회사 SK호라이즌은 거래가 마무리되면 SK텔레콤 51%, KKR 29%, IMM인베스트먼트·스톤브릿지캐피탈 컨소시엄 20%로 지분이 나뉜다. 국내 컨소시엄도 1조3000억원을 투자하기로 했지만 최대 재무적투자자 자리는 KKR이 가져갔다. 네이버는 브룩필드와 최대 90억달러(약 12조원) 규모 AI 인프라 자금 조달 계약을 맺었다. AI 시대에 접어들면서 데이터센터의 중요성이 커지고 있지만 대규모 외부 자금은 주로 해외 자본이 대고 있는 셈이다. 업계에선 국내 PEF가 실물자산 투자에 적극 나서지 못하는 배경 중 하나로 대기업집단 지정 우려를 꼽는다. 그룹 자산이 12조원을 넘어 상호출자제한기업집단이 되면 부담은 더 커진다. 자본시장법상 상호출자제한기업집단에 속한 PEF는 인수한 회사가 계열사로 편입되면 5년 안에 그 지분을 팔아야 한다. 데이터센터 같은 인프라는 10...