LS, 비상장사 할인 확대에 목표가 39만원으로 하향-메리츠

등록 2026-10-28 오전 8:23:15 수정 2026-10-28 오전 8:23:15 가 가 [이데일리 김형일 기자] 메리츠증권이 LS(006260)의 적정주가를 기존 64만원에서 39만원으로 하향 조정했다. 비상장 자회사 가치에 적용하는 할인율을 높이고 비교기업의 밸류에이션을 낮춘 데다 LS ELECTRIC 주가 하락을 반영했다. 다만 현재 주가가 순자산가치(NAV) 대비 70% 넘게 할인돼 있어 투자의견 ‘매수’를 유지했다. (자료=메리츠증권)28일 장재혁 메리츠증권 연구원은 LS의 3분기 연결 영업이익이 4830억원으로 전년 동기 대비 87.9% 증가할 것으로 전망했다. 전 분기 대비로는 18.9% 감소하는 수준이며, 시장 컨센서스인 4885억원에 부합할 것으로 예상했다. LS ELECTRIC과 LS전선의 실적은 기대보다 양호하지만, LSMnM은 환율과 귀금속 가격 하락으로 예상치를 밑돌 것으로 분석했다. LS전선의 3분기 영업이익은 1476억원으로 전년 동기 대비 84%, 전 분기 대비 4.5% 증가할 것으로 추정했다. 가온전선과 부스덕트 사업의 이익을 공유하는 구조에도 반도체 업체를 중심으로 한 고수익 내수 물량에 힘입어 영업이익률(OPM)은 15% 안팎을 유지할 것으로 전망했다. 4분기에는 테넷(TenneT)향 출하가 늘면서 해저케이블 사업의 기여도가 확대되고, 영업이익은 1679억원으로 전 분기 대비 13.7% 증가할 것으로 예상했다. 올해 실적 개선을 이끈 부스덕트에 이어 4분기부터는 동해 4·5동을 중심으로 해저케이블이 추가 성장 동력이 될 것이라는 분석이다. 반면 LSMnM의 3분기 영업이익은 492억원으로 전 분기 대비 72% 감소할 것으로 예상했다. 환율과 귀금속 가격 하락, 제련수수료(TC) 급락이 실적에 부담을 줬다는 설명이다. 4분기에는 메탈 가격 하락 폭이 줄면서 영업이익이 756억원으로 전 분기 대비 53.6% 증가할 것으로 전망했다. 다만 전년 동기와 비교하면 33% 감소하는 수준이다. 메리츠증권이 적정주가를 대폭 낮춘 배경은 비상장 자회사 가치에 대한 평가 변화다. 비상장사 순자산가치(NAV) 할인율을 기존 20%에서 40%로 높였으며, LS전선 비교기업의 주가수익비율(P/E)은 21배에서 17배로, LSMnM 비교기업의 주가순자산비율(P/B)은 1.3배에서 1.2배로 낮췄다. LS ELECTRIC 주가 하락도 반영했다. 장 연구원은 적정주가 하향 조정분의 과반이 비상장사 ...