같은 SK하이닉스인데 미국선 47% 더 비싸…“ADR 전환 한도 늘려야” [오늘 나온 보고서]

증권 > 국내 주식 같은 SK하이닉스인데 미국선 47% 더 비싸…“ADR 전환 한도 늘려야” [오늘 나온 보고서] 7월 괴리율 26% → 10월 21일 47%도요타·알리바바는 0~2% 수준국내 본주서 ADR 전환 한도 이미 소진DS증권 “전환 한도 확대·절차 간소화 필요” 지난 7월 10일(현지시간) 미국 뉴욕 타임스스퀘어에 위치한 나스닥 마켓사이트에서 열린 SK하이닉스 미국주식예탁증서(ADR) 상장 기념 ‘오프닝벨’ 행사에서 최태원 SK 회장 등 관계자들이 박수를 치고 있다. [사진=연합뉴스] 미국에 상장된 SK하이닉스 주식예탁증서(ADR)가 국내 본주보다 47% 가까이 비싸게 거래되는 현상을 해소하려면 본주를 ADR로 전환할 수 있는 한도를 늘려야 한다는 분석이 나왔다. 국내외 주식이 사실상 동일한 기초자산을 나타내는데도 전환 제한으로 차익거래가 막혀 가격 차이가 갈수록 확대되고 있다는 지적이다.DS투자증권 리서치센터는 23일 보고서에서 SK하이닉스 본주와 ADR의 가격 괴리율이 7월 평균 25.6%에서 8월 34.2%, 9월 40.0%로 확대됐다고 지적했다. 지난 21일 기준으로는 46.8%에 달했다. ADR 10개가 국내 보통주 1주에 해당하는 교환비율을 반영한 수치다.괴리가 확대된 배경으로는 미국 ADR에 집중된 자금 유입과 국내 본주 매도를 꼽았다. 지난 7월 나스닥 상장 이후 SK하이닉스 ADR이 미국 상장 종목만 편입하는 반도체 지수 등에 포함되면서 새로운 투자 수요가 유입됐다는 설명이다. 반면 국내에서는 ADR 청약 전후의 공매도 포지션 조정과 헤지성 매도 등이 본주 수급에 영향을 미쳤을 가능성이 있다고 분석했다.문제는 가격 차이를 좁힐 차익거래가 사실상 막혀 있다는 점이다. 일반적으로 가격이 저렴한 본주를 매입해 ADR로 전환한 뒤 미국에서 팔면 괴리가 축소된다. 그러나 SK하이닉스는 본주를 ADR로 전환할 수 있는 한도인 1779만주를 공모 과정에서 모두 소진했다. 현재 미국 ADR을 국내 본주로 바꾸는 것은 가능하지만 반대 방향의 전환은 제한된다. 40조원 규모의 국내 자사주 매입도 괴리를 줄이지 못했다.해외 사례와도 차이가 크다. 본주와 ADR 간 양방향 전환이 자유로운 알리바바와 도요타의 괴리율은 0~2% 수준이다. 국내에서도 KB금융·신한지주·POSCO홀딩스·한국전력은 전환이 가능해 최근 1년 평균 괴리율이 0.2~0.6%에 그친다. 반면 전환에 제약이 있는 TSMC는 과거 AD...