“두산, 전자사업 성장 탄력에 수익성 쑥”…목표가↑

증권 > 기업정보 “두산, 전자사업 성장 탄력에 수익성 쑥”…목표가↑ 두산 로고 [두산] 대신증권은 19일 두산에 대해 전자사업의 판매 물량 증가와 고부가가치 제품 비중 확대가 실적 성장을 이끌 것으로 기대된다며 목표주가를 기존 184만원에서 197만원으로 상향 조정했다.대신증권은 두산의 올 3분기 연결 매출액이 전년 동기 대비 23.0% 증가한 5조5119억원, 영업이익은 113.0% 늘어난 4998억원을 기록할 것으로 추정했다. 영업이익률은 9.1%로, 시장 기대치에 부합하는 실적을 거둘 것으로 내다봤다.실적 개선의 주역으로는 전자사업부문인 전자BG를 꼽았다. 3분기 전자BG 매출액은 전년 동기 대비 58.7% 증가한 6983억원, 영업이익은 96.2% 늘어난 2039억원으로 전망했다. 영업이익률은 29.2%로 2분기와 유사한 수준을 유지할 것으로 예상했다. 하반기 매출 목표인 1조5000억원도 환율 영향을 반영하고도 달성할 수 있을 것으로 관측했다.특히 대신증권은 제품 가격 상승보다 판매 물량 확대와 제품 구성 변화가 두산의 수익성을 뒷받침하고 있다고 분석했다. 제품 단가는 전년 대비 크게 오르지 않았지만 물량이 기존 대비 20~30% 증가하는 구간에 진입했으며, 3분기에 이어 4분기에도 전 분기 대비 물량 증가세가 이어질 것이란 설명이다.광모듈용 동박적층판(CCL)은 800기가(G) 제품을 중심으로 공급이 늘면서 연간 매출 목표인 3000억원을 달성할 것으로 전망했다. 관련 업계에 따르면 광모듈 제품의 영업이익률은 과거 저사양 제품의 10% 수준에서 현재 20~30%대로 높아졌다. 향후 800G에서 1.6T로 전환이 진행되면 수익성이 추가로 개선될 여력도 있다고 대신증권은 내다봤다.생산능력 확대도 두산의 중장기 성장 요인이 될 것이라고 평가했다. 상반기 국내 증평·김천 공장 가동률이 100%를 넘긴 가운데 2028년에는 태국 신공장과 국내·중국 창수 공장 증설 효과가 본격화될 것으로 예상했다. 대신증권은 글로벌 동박적층판 업체들의 평균 기업가치 배수를 반영해 두산 자체사업의 영업가치를 26조9000억원으로 산정했다.SK실트론 인수에 따른 차입 부담도 제한적이라고 판단했다. 두산은 인수 계약금 10%를 지급했으며 2027년 1월 말 인수를 마무리할 예정이다. 대신증권은 두산이 별도 기준 약 2조원의 현금 유동성을 확보한 데다 반도체·인공지능(AI) 관련 정책금융을 통해 시중금리보다 유리한 조건으로 자...