보원케미칼, 車 내장재 독보적 점유율에 OLED 신사업까지…성장 기대-밸류파인더

등록 2026-11-10 오전 9:04:31 수정 2026-11-10 오전 9:04:31 가 가 [이데일리 신하연 기자] 독립리서치 밸류파인더는 10일 보원케미칼(0010F0)에 대해 자동차 내장재 시장에서 확보한 높은 점유율과 안정적인 수익성을 기반으로 건축자재 및 유기발광다이오드(OLED) 소재 사업까지 성장 동력을 확대하고 있다고 분석했다. 특히 완성차 업체의 차종 확대와 주택 리모델링 수요 회복이 실적 성장을 뒷받침할 것으로 전망했다. 투자의견과 목표주가는 제시하지 않았다. 이충헌 밸류파인더 대표 겸 연구원은 이날 보고서에서 “자동차 내장재 산업은 대규모 설비 투자와 납품 레퍼런스가 높은 진입장벽으로 작용하는 시장”이라며 “높은 시장점유율과 안정적인 사업구조를 고려하면 향후 추가적인 이익 상향 여지가 충분하다”고 분석했다. 1994년 설립된 보원케미칼은 올해 4월 스팩 합병을 통해 코스닥 시장에 상장한 화학 소재 가공 기업이다. 자동차 내장재 표면 소재와 건축자재용 소재를 주력으로 생산하고 있으며, 올해 상반기 기준 매출 비중은 자동차 내장재 64.2%, 건축자재용 소재 33.5%, 기능성 시트 소재 2.3%다. 주력 제품은 자동차 내부 인스트루먼트 패널과 도어트림 등에 사용되는 열가소성 폴리올레핀(TPO) 및 폴리염화비닐(PVC) 시트다. 보원케미칼이 가공한 소재는 한화첨단소재를 거쳐 국내외 완성차 업체에 공급된다. 이 연구원은 “한화첨단소재의 자동차 내장재 시장 내 점유율은 약 82%이며, 보원케미칼이 제작한 TPO 시트는 자동차 내장재 핵심 부품 7개 중 5개 부문에서 90% 이상을 점유하고 있다”고 설명했다. 높은 점유율은 수익성 안정성으로도 이어지고 있다. 보원케미칼은 원재료를 직접 매입하지 않고 고객사가 조달한 원재료를 가공하는 유상사급 구조를 갖추고 있다. 이에 따라 국제유가 변동에 따른 원가 부담을 줄일 수 있다는 설명이다. 실제 매출총이익률은 2022년 13.4%에서 올해 상반기 19.8%로 상승했다. 경쟁사의 사업 철수로 공급 비중이 확대된 데다 안정적인 가공 물량을 확보한 영향이다. 향후 완성차 업체의 신차 출시와 고급 차종 확대 전략도 성장 요인으로 꼽혔다. 최종 고객사인 국내 글로벌 완성차 업체가 2030년까지 100개 이상의 차종을 출시할 계획인 가운데, 보원케미칼은 5공장에 친환경·경량화 고급 내장재 생산설비를 확보했다. 이 연구원은 “차종 확대에도 기존 밸류체인의 변화는 크지...