증시 꺾이자 누그러지는 외국인 매도 … 환율 방향 가를 ‘숨은 변수’ 따져보니

거침없이 상승하던 원달러 환율이 7월 들어 상승분을 반납하며 내리고 있습니다. 한때 1550원을 훌쩍 넘었던 환율은 7월 8일에는 1400원대까지 떨어졌다가 다시 소폭 올라 7월 9일에는 1500원대 초반을 기록하고 있습니다. 환율은 고점을 치고 본격적인 내림세로 반전한 것일까요? 현재 환율이 내리는 단기적인 배경과 환율에 작용하고 있는 다양한 힘들을 살펴봅니다.

외환 시장에는 “관성(慣性)”이라는 물리적 개념이 종종 소환됩니다. 한 번 형성된 추세는 특별한 외부 충격이 없는 한, 일정 기간 그 방향을 유지하려는 성향을 지닌다는 뜻입니다. 환율도 다르지 않습니다. 환율을 움직이는 변수들은 평소에는 서로 다른 방향을 가리키며 힘을 상쇄시키지만, 어느 순간에는 거짓말처럼 한 방향으로 정렬됩니다. 2022년이 그랬고, 최근의 원달러 환율도 그런 국면을 지나왔습니다.

2022년 2월 러시아가 우크라이나 국경을 넘자 원자재 가격이 뛰었고, 원자재 수입국 통화들이 일제히 타격을 입었습니다. 곧이어 인플레이션이 본격화되면서 미 연준이 금리 인상의 가속 페달을 밟았고, 다른 통화들은 추풍낙엽처럼 떨어져 나갔습니다. 모든 힘이 달러 강세라는 한 방향을 가리켰고, 원달러 환율은 그해 10월까지 일방적으로 상승했습니다.

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