“코스닥 침체에 자금조달 비상… 체질 개선 서둘러야”

[혁신의 원동력 벤처캐피털]〈3·끝〉 벤처 생태계 선순환 과제 투자금 회수 대부분 상장에 의존 시장 침체되자 생태계 전체 위기 M&A 등 투자금 회수 다각화 필요 ‘창업→투자→성장→회수→재투자’로 이어지는 벤처 생태계의 선순환은 회수 단계에서 완성된다. 국내에서 벤처캐피털(VC)의 투자금 회수는 코스닥 상장이 가장 효과적이고 빠른 방법이다. 최근 길어지는 코스닥 침체에 벤처 생태계 전체가 ‘돈맥경화’에 빠질 수 있다는 우려가 나온다. 30일 한국벤처캐피탈협회에 따르면 올해 1∼5월 벤처투자 자금 회수 유형 가운데 기업공개(IPO) 비중은 40.6%로 전년 동기(45.0%) 대비 4.4%포인트 줄었다. 같은 기간 지분 및 경영권 매각으로 자금을 회수한 비율은 38.4%에서 45.2%로 6.8%포인트 늘었다. 문제는 매각으로 거둔 수익률이 원금을 건진 수준에 그친다는 점이다. 지난해 VC가 매각으로 회수한 원금은 1조8260억 원, 수익은 175억 원으로 수익률이 0.96%에 불과했다. 반면 IPO로는 원금 1조1597억 원을 회수하고 2조6970억 원의 이익을 남겨 232.56%의 수익을 냈다. VC 입장에서는 투자 기업의 코스닥 상장만이 유의미한 ‘엑시트(Exit·투자금 회수)’ 수단인 셈이다. 이 때문에 코스닥 부진은 벤처 생태계에 치명적이다. 30일 코스닥지수는 전일 대비 2.7% 내린 644.78로 거래를 마쳤다. 도널드 트럼프 미국 대통령의 관세 부과로 글로벌 증시가 급락했던 지난해 4월 9일(643.39) 이후 가장 낮은 수준이다. 김정연 이화여대 법학전문대학원 교수는 “코스닥 중심의 IPO 의존도가 지나치게 높아 상장 시장 침체가 벤처 생태계 전체의 위기로 직결되는 구조”라며 “상장에 병목이 발생하면 벤처 자금의 회수가 지연돼 신규 투자까지 위축될 수 있다”고 지적했다. 전문가들은 코스닥의 체질 개선이 시급하다고 입을 모은다. 김학균 한국벤처캐피탈협회장은 “미국 기업은 상장 이후에도 자본시장에서 자금을 계속해서 조달하며 성장하는 반면, 한국의 경우 상장이 사실상 기업 자금 조달의 종착점”이라며 “현재 코스닥에서 기관 비중이 6% 정도로 극히 낮은데, 이들의 참여도를 높여 코스닥을 보다 안정적인 시장으로 바꿔가야 한다”고 강조했다. 중장기적으로는 IPO에 쏠린 자금 회수 방안을 다각화해야 한다는 지적이 나온다. 김진영 자본시장연구원 연구위원은 “미국 등 선진국에서는 한국과 다르게 인수합병(M&a...