[테크 차이나] 돈이 아니라 성장 사다리 판다…국유자본이 다시 짠 중국 스타트업 생태계 [박지민의 비욘드 차이나]

중국 스타트업 투자시장을 이해하려면 투자 금액 순위부터 보는 습관을 버려야 한다. 중국에서 창업기업은 엔젤투자자에게 돈만 받고 벤처캐피털로 넘어가지 않는다. 대학 연구실, 인큐베이터, 산업단지, 지방정부 기금, 대기업의 주문, 은행계 자금과 증권시장이 한 기업의 성장 과정에 차례로 개입한다. 유치원부터 초·중·고교와 대학까지 진학하듯 단계마다 다른 기관이 기업을 선별하고 다음 단계로 넘긴다. 중국 투자생태계의 힘은 개별 투자자의 안목보다 이 성장 사다리를 산업정책과 연결하는 능력에 있다. 그러나 사다리가 촘촘하다고 모든 기업이 잘 자라는 것은 아니다. 정책이 시장 판단을 대신하면 자금은 특정 산업과 지역에 몰리고, 기업은 고객보다 보조금을 먼저 찾는다. 최근 중국 벤처 시장은 민간 달러 자본이 주도하던 인터넷 시대에서 국유 위안화 자본이 주도하는 첨단 제조 시대로 이동했다. 기회의 산업이 바뀐 동시에 투자자 책임과 회수 방식도 달라졌다. 창업 유치원은 사람과 공간을 함께 고른다 초기 창업 단계에서 가장 먼저 등장하는 자본은 엔젤투자(天使投资)다. 중국 엔젤투자는 창업자 개인의 아이디어만 평가하지 않는다. 어느 대학과 연구소에서 기술이 나왔는지, 창업팀이 산업 현장을 이해하는지, 다음 투자자를 만날 도시와 산업단지가 있는지를 함께 본다. 전거펀드(真格基金), 이노베이션웍스(创新工场)처럼 초기기업에 투자하면서 인재 채용과 제품전략을 지원한 민간기관이 성장했고, 대학 동문과 빅테크 출신 창업자 네트워크도 중요한 자금원이 됐다. 인큐베이터와 액셀러레이터는 사무공간을 제공하는 기관을 넘어 정책과 자본의 접속점으로 작동한다. 베이징 중관촌창업거리(北京中关村创业大街), 상하이 장장(上海?江), 선전 난산(深圳南山), 항저우 드림타운(杭州?想小镇) 같은 거점에서는 창업팀이 임대료 지원, 시제품 제작, 정부사업 신청, 투자설명회와 산업 고객을 한꺼번에 만난다. 한국 창업보육센터와 비슷해 보이지만 지방정부 산업유치 목표와 연결된다는 점이 다르다. 좋은 보육 기관은 창업자 실패비용을 낮춘다. 실험실과 공용장비를 빌리고, 규제와 인증을 미리 검토하며, 첫 고객에게 기술을 시험할 수 있다. 반대로 입주기업 수와 행사 횟수가 성과지표가 되면 공간은 채워져도 기업은 성장하지 않는다. 중국에서도 많은 창업 공간이 부동산 사업으로 변질됐고, 투자 혹한기가 오자 보조금이 끊긴 단지는 빠르게 비었다. 창업생태계의 첫 단계부터 '공간을 얼마나 공...