한국항공우주, 3Q 실적 기대치 하회 전망…목표가↓-유안타

[이데일리 신하연 기자] 유안타증권은 8일 한국항공우주(047810)에 대해 소형무장헬기(LAH) 납품 차질로 올해 3분기 실적이 시장 기대치를 밑돌 것으로 전망했다. 다만 4분기부터 국내외 수주 흐름이 개선되고 한국형 전투기 KF-21의 첫 수출 계약이 가시화하면서 중장기 성장세는 이어질 것으로 내다봤다. 투자의견 ‘매수’를 유지했지만 글로벌 방산업체들의 평균 밸류에이션 하락을 반영해 목표주가는 기존 23만6000원에서 18만2000원으로 하향했다. 백종민 유안타증권 연구원은 “2분기부터 발생한 LAH 납품 차질이 3분기까지 지속된 것에 기인한다”며 “다만 기존 예정 스케줄 대비 KF-21 1대를 추가 인도하면서 매출 공백을 일부 만회한 것으로 파악된다”고 설명했다. 한국항공우주의 3분기 연결 기준 매출액은 전년 동기 대비 55.8% 증가한 1조941억원, 영업이익은 28.1% 늘어난 771억원으로 추정했다. 매출액은 시장 컨센서스인 1조2552억원을 12.8%, 영업이익은 컨센서스 819억원을 5.9% 밑도는 수준이다. 영업이익률은 7.0%로 전년 동기 대비 1.6%포인트 하락하지만 전분기보다는 2.9%포인트 개선될 것으로 전망했다. 실적 부진의 주요 원인은 LAH 납품 지연이다. 2분기부터 발생한 생산 및 납품 차질이 3분기에도 이어지면서 당초 예상했던 국내 사업 매출이 일부 이연된 것으로 분석했다. 다만 KF-21 인도 물량이 기존 계획보다 1대 늘어나면서 실적 감소 영향을 일부 상쇄한 것으로 파악했다. 백 연구원은 “LAH 생산은 10월부터 정상화된 것으로 파악된다”고 밝혔다. 생산 정상화에 따라 4분기에는 국내 사업 매출 회복이 기대된다는 분석이다. 사업별 수익성은 엇갈릴 전망이다. 원화 강세로 기체부품 사업의 수익성은 전분기 대비 소폭 낮아질 것으로 예상했다. 반면 완제기 수출 사업은 예정 원가 하락이 반영되면서 수익성이 개선될 것으로 내다봤다. 특히 3분기 완제기 수출 사업의 매출총이익률(GPM)은 15%로 추정했다. 이는 2분기 5%대와 비교해 큰 폭으로 개선된 수준이다. 환율 부담에도 완제기 수출 부문의 원가 개선이 전체 수익성을 뒷받침할 것으로 전망했다. 4분기부터는 국내외 수주 흐름이 반전될 것으로 예상했다. 국내에서는 LAH 후속 양산 물량 약 100대에 대한 계약이 연내 체결될 예정이다. 해외에서는 인도네시아의 KF-21 16대 도입 사업이 협상 막바지에 진입한 것으로 파악했다. 백 연...