1만피 수문장 MSCI…韓 증시 신흥시장 취급 벗어날까 [동여의도 위클리]

코스피가 9000선을 넘어섰습니다. 믿기시나요? 얼마 전까지만 해도 먼 얘기처럼 들리던 숫자가 현실이 됐습니다. 그런데 시장은 참 냉정합니다. 숫자 하나를 넘었다고 오래 감탄하지 않습니다. 바로 다음 질문을 던집니다.

여기서 더 갈 수 있을까요? 아니면 잠시 숨을 고를까요?

코스피가 9000선을 넘은 뒤 시장의 시선은 자연스럽게 1만으로 향하고 있습니다. 다만 1만으로 가려면 단순히 분위기만으로는 부족합니다. 외국인이 한국 증시를 더 살 이유가 있어야 합니다. 반도체 랠리가 실적으로 확인되어야 합니다. 미국 금리 부담도 다시 커지지 않아야 합니다.

그중 가장 먼저 확인할 이름은 MSCI입니다. MSCI는 한국 시간으로 6월 24일 오전 5시 30분 연례 시장분류 리뷰 결과를 발표합니다. 국내 증시가 문을 열기 전 결과가 나오는 셈입니다. 그래서 그날 장 초반부터 시장은 이 결과를 어떻게 해석할지 따지게 됩니다.

이번 발표에서 한국이 바로 선진시장에 편입되는 것은 아닙니다. 핵심은 선진시장 편입 후보군인 관찰대상국에 다시 들어갈 수 있느냐입니다.

MSCI는 글로벌 지수회사로 전 세계 주식시장을 선진시장과 신흥시장으로 나눕니다. 이름만 보면 단순한 분류처럼 보이지만 실제 영향력은 작지 않습니다. 글로벌 펀드 상당수는 MSCI 지수를 기준으로 돈을 굴립니다. 한국 증시가 신흥시장에 남느냐, 선진시장 편입 후보 명단에 다시 오르느냐는 외국인 자금이 한국을 어떤 시장으로 보는지와 연결됩니다.

선진국인데 증시는 신흥 시장입니다

한국 증시에는 오래된 아이러니가 있습니다. 한국 경제는 자타공인 선진국입니다. 반도체, 자동차, 배터리, 조선까지 세계 시장에서 경쟁하는 기업도 많습니다. 그런데 MSCI 분류에서 한국 증시는 아직 신흥시장입니다.

왜 그럴까요?

증시 규모가 작아서가 아닙니다. 문제는 외국인 투자자가 한국 시장에 들어오고 나가는 길입니다. MSCI가 오래 지적한 표현으로는 ‘시장 접근성’입니다. 외국인 투자자가 한국 주식을 사려면 원화를 사고팔 수 있어야 합니다. 문제는 계좌 개설 자체가 아니라 등록, 계좌, 결제 절차가 글로벌 운용사가 익숙한 방식과 다르다는 점입니다. 공시와 배당 같은 주요 정보도 영어로 충분히, 제때 제공해야 합니다. 한국 투자자에게는 큰 불편이 아니지만 글로벌 펀드 입장에서는 시장 접근성을 낮추는 요소로 받아들여질 수 있습니다.

특히 가장 큰 쟁점은 외환시장입니다. 여기에는 1997년 외환위기의 기억이 있습니다. 달러가 부족해 나라 전체가 흔들렸던 경험은 한국 정부에 트라우마로 남아 있습니다. 원화를 해외에서 완전히 자유롭게 거래하도록 여는 일에 조심스러울 수밖에 없었습니다. 정부 입장에서는 이유가 있습니다. 문을 넓게 열면 외국인 자금이 쉽게 들어옵니다. 하지만 위기 때는 더 빨리 빠져나갈 수도 있습니다. 한국은 오랫동안 이 위험을 경계했습니다.

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