[단독]코스닥 개편, '상위세그먼트 대표지수' 신설 부상…ETF 연계도

코스닥 승강제 관련 세그먼트 개편 논의가 기업군 구분을 넘어 대표지수 체계 개편으로 확대되고 있다. 상위 세그먼트를 대표하는 별도 지수를 만들어 상장지수펀드(ETF)와 기관투자자의 투자 기준으로 활용하는 방안이 핵심 논의 대상으로 부상했다. 단순히 시장을 구분하는 데 그치지 않고, 기관 자금 유입과 시장 브랜드까지 함께 키우는 방향으로 코스닥 개편이 논의되는 모습이다.

30일 업계에 따르면 금융당국과 한국거래소는 최근 코스닥 세그먼트 개편 방향을 수립하고 있는 가운데 상위 세그먼트를 대표할 대표지수 체계를 핵심 의제로 올려놓고 시장 의견 수렴에 나섰다. 이들은 코스닥 시장을 '셀렉트(Select)·스탠다드(Standard)·관리군'으로 재편하는 승강제 도입을 추진 중이다.

현재 논의되는 방안은 크게 두 가지다. 하나는 상위 세그먼트라 할 수 있는 '셀렉트'를 대표하는 별도의 단일 지수를 산출해 ETF와 기관투자자의 벤치마크로 활용하는 방안이다. 또 다른 하나는 셀렉트를 보여주는 대표 지수는 별도로 산출하고 ETF와 기관투자자용 투자지수는 셀렉트 내에서 일부 종목을 선별해 분리하는 개념이다.

하나의 대표지수를 도입할 경우 셀렉트 자체를 하나의 브랜드로 육성할 수 있다는 장점이 있다. 상위 시장을 대표하는 기업군을 명확히 제시하고, 이를 기반으로 ETF 등 다양한 금융상품을 출시할 수 있어 기관투자자의 투자 기반도 확대될 것으로 기대된다. 투자자 역시 상위 세그먼트의 성과를 직관적으로 확인할 수 있다는 장점이 있다.

반면 대표지수와 투자가능 지수를 분리할 경우 셀렉트의 대표성과 투자 가능성을 동시에 총족하지 않아도 되는 장점이 있다. 다만 지수 체계가 복잡해질 경우 투자자의 혼란을 초래할 수 있고, ETF 등 금융상품의 유동성이 분산될 가능성도 있다는 지적도 있다.

업계에서는 대표지수 체계 운영 방식이 단순한 지수 개발을 넘어 향후 ETF 출시와 기관투자자 자금 유입을 좌우할 핵심 인프라가 될 수 있다는 점에서 세그먼트 개편의 성패를 가를 주요 변수로 보고 있다.

거래소 관계자는 “아직 셀렉트 지수와 관련해 구체적인 개편안을 확정되지 않은 상황”이라며 “장단점이 명확히 있는 사안이라 업계의 다양한 의견을 토대로 제도 설계를 진행해 나가려 한다”고 말했다.

대표지수 논의 외에도 셀렉트 구성 기준과 지정 방식, 승강 구조 등도 주요 쟁점 중 하나다. 특히 셀렉트에 어떤 기업군으로 구성할 지를 두고 업계 의견은 첨예하게 갈리고 있다. 당초 시총 등의 재무성과를 기반으로 구분할 가능성이 높았으나 최근 성장성과 기술력을 갖춘 혁신기업까지 포함하는 방안도 함께 검토되고 있다. 승각 구조 관련해서도 거래소가 일정 기준에 따라 기업을 선정하는 방식과 기업이 자율적으로 신청하는 방안, 제도 안착 이후 단계적으로 기업 선택권을 확대하는 방식 등 3가지 방안을 놓고 검토되고 있는 것으로 알려졌다.

한 코스닥 상장사 대표는 “상위 세그먼트의 구성 기준과 승강 방식 모두 시장 참여자들이 납득할 수 있어야 한다”며 “금융당국 중심의 논의보다는 업계 의견을 충분히 반영하는 과정이 무엇보다 중요하고, 서둘러 결론을 낼 사안도 아니다”고 말했다.

거래소는 자문단과 시장 의견을 폭넓게 수렴한 뒤 7월 말 발표 예정인 관련 연구용역 결과 등을 반영해 세그먼트 개편안을 구체화할 계획이다. 거래소 관계자는 “현재까지 확정된 내용은 없으며 다양한 가능성을 열어두고 검토하고 있다”고 말했다.

성현희 기자 sunghh@etnews.com