[단독] 상장 무산에도 수익률 방어…산은인베, 코스맥스 투자 선방

이 기사는 2026년09월28일 18시59분에 마켓인 프리미엄 콘텐츠로 선공개 되었습니다.[이데일리 마켓in 김연지 송승현 기자] 산은인베스트먼트(전 KDB인베스트먼트)가 화장품 제조자개발생산(ODM) 업체 코스맥스 투자 3년 만에 엑시트(투자금 회수)를 마무리했다. 당초 회수 방안으로 추진됐던 중국 사업법인 기업공개(IPO)는 무산됐지만, 투자 당시 약정한 상환 조건에 따라 원금과 수익을 돌려받으며 10% 안팎의 수익률을 거둔 것으로 파악됐다. 자본시장 안팎에선 이같은 성과와 함께 중견기업의 해외 진출과 K-뷰티 글로벌화 지원이라는 투자 취지도 함께 살렸다는 평가가 나온다.산은인베, 코스맥스이스트 투자 일지28일 화장품 및 투자은행(IB) 업계에 따르면 산은인베스트먼트와 하나증권이 공동 운용하는 펀드는 최근 코스맥스이스트 투자금 회수 절차를 마무리했다. 코스맥스이스트는 코스맥스의 중국 사업을 총괄하는 중간지주회사로 코스맥스차이나와 코스맥스광저우 등을 자회사로 두고 있다.산은인베스트먼트와 하나증권은 앞서 2023년 '케이디비아이하나사업재편밸류업사모투자 합자회사'를 통해 코스맥스이스트에 1143억원을 투자했다. 당시 양사는 코스맥스이스트가 발행한 상환전환우선주(RCPS) 381만1778주를 주당 2만9986원에 인수했다. 산은인베스트먼트는 당시 중견기업의 해외 사업 확대를 지원하는 동시에 K-뷰티 기업의 글로벌 경쟁력을 높인다는 취지에서 관련 투자를 집행했다. 코스맥스가 중국을 비롯한 해외 생산·영업망을 기반으로 글로벌 화장품 ODM 사업을 확대하고 있었던 만큼, 코스맥스이스트에 대한 자금 공급을 통해 중국 사업 확대를 뒷받침하겠다는 판단이 깔렸다.다만 성장성에만 기대기보다는 투자금 회수 과정에서 발생할 수 있는 변수에도 대비했다. 산은인베스트먼트는 투자 당시부터 코스맥스이스트의 IPO 여부에 따라 회수 방식을 달리할 수 있도록 구조를 짰다. 상장이 성사되면 중국 사업 성장에 따른 기업가치 상승분을 투자수익으로 가져가는 한편 IPO가 무산될 경우에는 약정 수익률을 반영한 가격으로 코스맥스 측에 주식 매수를 청구할 수 있도록 했다. 상장을 통한 수익 확대 가능성을 열어두면서도 IPO가 무산될 경우 일정 수준의 수익을 확보할 수 있도록 하방을 막아뒀던 셈이다.이 같은 회수 조건은 투자 형태가 바뀐 이후에도 이어졌다. 코스맥스이스트는 2025년 3월 산은인베스트먼트·하나증권 측이 보유한 RCPS를 유상감자하고 동일한 ...