연결순이익 100원 중 모회사 주주 몫은 얼마…상장사 854곳 뜯어보니

[스페셜리포트]②132억 벌었다더니 지배주주 몫은 9000만원…연결실적의 함정상장 자회사 실적은 전액 반영...성장 가치는 온전히 못 누려 등록 2026-09-02 오전 5:00:04 수정 2026-09-02 오전 5:00:04 가 가 [이데일리 김경은 기자·정도진 중앙대 교수] ㈜한화는 2025년 연결 기준으로 1조9916억원의 당기순이익을 냈다. 숫자만 보면 2조원에 가까운 이익이다. 하지만 이 가운데 ㈜한화 주주에게 실제로 귀속된 순이익은 3725억원에 그쳤다. 연결순이익 100원 가운데 18.7원만 지배기업 주주의 몫이었고, 나머지 81.3원은 자회사 소수주주 등 비지배주주 몫이었다. 연결실적이 곧 모회사 주주의 성과를 뜻하지는 않는다는 점을 보여주는 사례다. 연결재무제표는 모회사와 자회사를 하나의 경제실체로 보고 작성한다. 모회사가 자회사를 지배하면 지분율이 절반에 못 미쳐도 자회사의 매출·비용·영업이익은 원칙적으로 100% 반영된다. 모회사 주주 몫과 비지배주주 몫은 최종 순이익과 자본에서 나뉜다. 연결 영업이익은 기업집단 전체의 실체적 영업성과를 보여주는 유용한 지표다. 그러나 이를 지배기업 주주에게 귀속되는 성과로 해석하거나 모회사 시가총액과 단순 비교할 경우 평가가 어긋날 수 있다는 지적이 나온다. 132억 벌었다더니 지배주주 몫은 9000만원 1일 이데일리가 2025년 사업보고서를 기준으로 코스피·코스닥 상장사의 연결기준 순이익과 지배주주 귀속 순이익을 분석한 결과, 분석 대상 854개사(코스피 354개사, 코스닥 500개사) 중 코스피 기업의 지배주주 귀속률 평균은 88.1%, 코스닥사는 91.9%였다. 연결 순이익 100원 중 각각 평균 11.9원과 8.1원은 모회사 주주가 아닌 비지배주주 몫이라는 의미다. 지배주주 귀속률은 연결 당기순이익 가운데 지배기업 소유주에게 귀속된 순이익의 비중이다. 적자 기업은 제외, 연결당기순이익이 흑자이고 지배주주·비지배주주 귀속 순이익이 모두 0 이상인 기업을 대상으로 한정했다. 특히 코스피에서는 분석대상의 23.4%인 83개사가 지배주주 귀속률 80% 미만이었다. 코스닥은 70개사로 14.0%였다. 모회사 주주에게 연결순이익의 절반도 돌아가지 않는 기업도 코스피 23개사(6.5%), 코스닥 24개사(4.8%)에 달했다. 개별기업별로 보면 HD현대는 연결순이익 3조6755억원 중 지배주주 귀속 순이익이 9627억원으로 귀속률이 26.2%로 낮았다. 다우데이...