삼성전자 17년 만에 최악…증권가가 꼽은 코스피 '진짜 리스크'는

올해 국내 증시 랠리를 이끈 반도체 성장 서사에는 두 가지 핵심 전제가 있었다. 글로벌 빅테크 기업들이 인공지능(AI) 데이터센터 투자를 획기적으로 늘릴 것이란 점, 그리고 그 과실을 삼성전자, SK하이닉스, 마이크론 등 메모리 반도체 '빅3'가 독식할 것이란 점이다.28일 국내 증시가 급락한 것은 이 두 전제가 한꺼번에 흔들렸기 때문이다. 최근 빅테크의 현금흐름 악화와 중국 반도체의 추격 우려가 더해지면서 랠리를 떠받치던 반도체 성장론에 대한 의구심이 커졌다. 삼성전자와 SK하이닉스 시가총액 비중이 절반이 넘는 코스피 구조상 타격이 클 수밖에 없다는 분석이다. 의구심 커진 반도체 성장론이날 코스피지수는 전일 대비 10.84% 급락한 6023.66에 거래를 마쳤다. 미·이란 전쟁 발발 직후인 지난 3월 4일(-12.06%) 이후 약 5개월 만에 최대 낙폭이다. 장중에는 5000선까지 내리면서 불안감을 키웠다. 대장주인 삼성전자와 SK하이닉스가 각각 13.39%, 14.65%씩 하락하면서 지수를 끌어내렸다. 삼성전자의 하락률은 2008년 금융위기 이후로 17년 만에 가장 컸다. 두 기업의 지분을 갖고 있어 이들과 함께 움직이는 SK스퀘어(-12.04%), 삼성생명(-8.19%), 삼성물산(-9.57%) 등도 일제히 급락했다.증시를 끌어내린 악재는 크게 '중국 반도체의 위협'과 '빅테크의 투자 여력 부족'이다. 전날 중국 창신메모리테크놀로지(CXMT)가 기업공개(IPO) 흥행을 기록한 데 이어, 중국 국영 기업이 심자외선(DUV) 노광장비 양산을 시작했다는 외신 보도가 전해지면서 시장에 타격을 줬다. 현재는 미국이 네덜란드 ASML과 공조해 중국의 극자외선(EUV) 장비 도입을 막고 있는데, CXMT가 국산 노광장비를 확보할 경우 중국의 메모리 반도체 자립이 한층 빨라질 수 있다는 것이다. 여기에 중국 양쯔메모리테크놀로지(YMTC)까지 상장하면 메모리 상장사가 기존 3개에서 5개로 늘어나 메모리 공급 과잉과 삼전닉스의 점유율 하락이 현실화될 수 있다는 우려다.빅테크의 AI 투자 지속성에 대한 의구심도 커지고 있다. 구글 모회사인 알파벳의 2분기 잉여현금흐름이 상장 이후 처음으로 적자 전환하는 등 자금 사정이 악화되고 있다. 특히 엔비디아가 오픈AI의 데이터센터 투자 비용 2500억달러(약 367조원)를 보증하는 방안을 논의한다는 소소식에 AI 생태계가 부풀려졌다는 우려도 커졌다. 이상준 NH투자증권 연구원은 "엔비...