한화시스템, 방산 수출 수익성 개선…목표가 9.4만원 유지-DS

등록 2026-07-29 오전 7:47:52 수정 2026-07-29 오전 8:05:15 가 가 [이데일리 김형일 기자] DS투자증권이 한화시스템(272210)에 대해 방산 수출 수익성 개선과 필리조선소 손실 축소, 미래 사업 투자를 바탕으로 중장기 성장 기반을 마련했다며 투자의견 ‘매수(BUY)’와 목표주가 9만 4000원을 유지했다. (자료 제공=DS투자증권)29일 강태호 DS투자증권 연구원은 “레이다·레이저 무기와 무인수상정, 초저궤도 합성개구레이더(SAR) 위성·통신위성 등 미래 사업 투자가 중장기 성장동력으로 이어질 것”이라며 이같이 밝혔다. 올해 2분기 한화시스템은 매출액 1조 1000억원, 영업이익 1037억원을 기록해 전년 동기 대비 각각 45.5%, 219.1% 증가했다. 이는 시장 컨센서스를 웃도는 실적으로, 수출 매출 인식이 예상보다 빠르게 이뤄진 데다 ICT 사업부의 캡티브향 매출 증가, 필리조선소 영업손실 축소가 실적 개선을 이끌었다는 분석이다. 특히 방산 사업부의 수출 비중은 23%를 기록했고, 수출 사업 마진은 약 40%에 달한 것으로 추정됐다. 폴란드 K2 전차 2차 계약(EC2) 인도 확대와 환율 효과에 더해 M-SAMⅡ 다기능레이다(MFR) 양산이 본격화되면서 수익성이 개선됐다는 설명이다. 강 연구원은 올해 방산 사업부가 매출 2조 8000억원, 영업이익 2511억원을 기록해 각각 전년 대비 17.1%, 9.6% 성장할 것으로 전망했다. 다만 하반기 약 800억원 규모의 자체 연구개발(R&D) 투자가 예정돼 있어 연간 이익 증가 폭은 제한적일 것으로 내다봤다. 그는 “해당 투자비는 레이다·레이저 무기와 무인수상정 기술, 초저궤도 SAR 위성 및 통신위성 개발을 위한 것으로 중장기 성장 기반을 강화하는 투자”라며 “필리조선소도 하반기 잔여 국가안보다목적선박(NSMV) 건조와 인도가 이어지면서 적자는 지속되겠지만 손실 규모는 점차 축소될 것”이라고 말했다. 강 연구원은 2027년부터 본격적인 이익 성장 사이클에 진입할 것으로 전망했다. 2025~2028년 영업이익 연평균 성장률은 76.7%로 추정했으며, K2 전차 EC2 PL, 사우디 MNG, M-SAM·L-SAM 다기능레이다(MFR), 동남아시아 함정, 중동 레이저 무기 등이 주요 수주 모멘텀으로 꼽았다. 아울러 하반기 다부처 초소형 SAR 위성 양산사업자 선정도 예정돼 있어 수주에 성공할 경우 우주 사업 모멘텀이 더욱 강...