"반도체 랠리 아직 안 끝났다…내년 상반기 신고가 재도전 가능"-DS

DS투자증권 보고서2017~2018년 슈퍼사이클 주가 흐름과 비교SK하이닉스, 실적 피크 전 세 차례 신고가 경신"공급과잉 신호 없어…3분기 D램 가격도 예상 웃돌 것" 등록 2026-07-30 오전 7:52:10 수정 2026-07-30 오전 7:52:10 가 가 [이데일리 김윤정 기자] 최근 급락한 반도체주가 과거 메모리 슈퍼사이클과 유사한 흐름을 보이고 있어 추가 상승 여력이 남아 있다는 분석이 나왔다. 메모리 업체들의 실적 개선이 이어질 것으로 예상되는 만큼 이번 조정을 사이클 종료가 아닌 중간 조정으로 해석해야 한다는 진단이다. (사진=연합뉴스)30일 이수림 DS투자증권 연구원은 “인공지능(AI) 인프라 투자가 어떻게 메모리의 장기 마진구조를 바꿀 수 있는지 등을 배제하고 과거 업사이클에서의 주가 흐름 공식만 대입하더라도 아직 반도체 주가는 끝나지 않았다”고 평가했다. DS투자증권은 2017~2018년 메모리 슈퍼사이클 당시 삼성전자와 SK하이닉스의 주가 흐름을 비교했다. 두 회사 모두 영업이익은 2018년 3분기에 정점을 기록했지만 주가 흐름은 차이를 보였다. 삼성전자는 2017년 11월 고점 이후 반등에도 전고점을 회복하지 못한 반면, SK하이닉스는 약 4개월 동안 27%가량 조정을 받은 뒤 한 달 만에 30% 상승하며 2018년 3월 신고가를 경신했고, 같은 해 5월 다시 한번 신고가를 새로 썼다. 특히 순수 메모리 업체인 SK하이닉스는 실적 고점보다 약 4개월 먼저 주가가 정점을 형성했고, 총 세 차례 신고가를 기록한 뒤 사이클이 마무리됐다. 또 영업이익 증가율이 둔화된 이후에도 SK하이닉스 주가는 신고가를 다시 시도한 만큼 실적 증가율 둔화 자체를 사이클 종료 신호로 볼 필요는 없다고 분석했다. DS투자증권은 이번 사이클 역시 과거와 유사한 흐름을 보일 가능성이 높다고 평가했다. 이 연구원은 “당사는 2027년 4분기까지 SK하이닉스의 분기별 영업이익 증가가 지속될 것으로 전망한다”며 “과거의 주가 공식을 대입할 경우 2027년 상반기까지 재차 신고가를 시도할 여력이 남아있다는 판단이다”라고 말했다. 과거에는 2017년 10월 11일 1차 고점 이후 약 4개월 동안 주가가 27% 조정을 받은 뒤 한 달 만에 30% 상승하며 신고가를 경신했다. 반면 이번 사이클에서는 지난 6월 25일 고점 이후 한 달 만에 55% 급락하는 등 조정 폭이 더욱 컸다. 과거 슈퍼사이클 당시보다 낙폭과 조정 속도가 ...